2020-11-23

【巴菲特的投資原則】心得分享|適合散戶的投資方法

巴菲特為甚麼可以成為股神?ㄊ他到底是用了什麼方式成為今天的他?
也許很多人會認為巴菲特現在的資產操作方式根本不適合小資族的我們,
但是本書卻是不一樣的,本書是巴菲特早期的投資方法
不僅可以透過本書瞭解到巴菲特的投資原則也提供很多以前巴菲特的操作方式。

如果你非常敬重巴菲特、對他的投資原則和操作方式有興趣,
這篇文章可以幫你簡單介紹書中內容,
如果有興趣,強烈建議大家可以購買本書,回家好好咀嚼。

適合對象

  • 了解股神巴菲特的投資原則
  • 學習長期穩定的投資方法
  • 學習巴菲特早期的投資方法
  • 擁有正確的投資觀念
  • 學習實務的操作方法

作者介紹: 傑瑞米米勒(Jeremy Miller)

紐約一家頂尖共同基金公司的投資分析師,有超過15年的金融業工作經驗,
曾任職於數家世界頂級的投資銀行,從事股票銷售和研究工作。本書是第一本著作。

基本觀念

書中分為三部分,第一部分是基本觀念,
這部分非常重要,因為做為一位投資人,必須建立一套正確的基本觀念和正確的心態,
可以學習到巴菲特的投資原則和了解到什麼是複利的力量,如何透過複利的力量開始累積財富。

投資心態:你無法預測未來

巴菲特不斷的強調,股票不是反覆買賣的金融工具,
股票代表的是一間公司的股權,會投資這間公司是因為看好公司的長期發展,
短期而言,股價也許會受市場先生的情緒有所波動,
但長期而言,股價終究會反映公司的潛在實質價值

葛拉漢很完美的呈現了市場先生的概念,
市場先生很瘋狂,有時非常樂觀,認為公司前景很好,股價就會狂漲,
而有時非常悲觀,股價就會暴跌,你無法掌控市場先生的情緒,
無法預測市場先生的情緒,預測期將發生的事情太困難了,連巴菲特都無法預測,
因為影響價格的因素太多元了,不過價格終究會回到正軌
所以作為一位成功的投資人,必須理性評估公司的長期價值,不該被市場的波動而影響。

以下是巴菲特的訪問影片

複利:創作財富的力量

世界第八大奇蹟 — 複利

愛因斯坦

巴菲特提到:
投資計畫本質上就是一種複利計畫,持續將投資獲利再投入,使得每筆新增獲利產生投資報酬。
最終的投資結果取決於:年化報酬率時間

由下圖可以發現,複利是呈現指數型成長時間持續越久,複利的效果越顯著。
如果你了解複利的力量,並給予他足夠的時間,就可以看到成果,
就如同巴菲特的身價一般, 巴菲特一生中99%的財富,都是他50歲之後獲得的
不幸的是,大部分的人短視近利且缺乏耐性,因此未能嘗到複利帶來的威力

複利的力量就是巴菲特致富的其中一個原因,
巴菲特從11歲開始投資股票,生活一直維持節儉,
他把存下來的錢都拿去投資,因此可以享受複利的力量,
這也可以給小資族 一個忠告:
量入為出、保持儲蓄的好習慣,那麼即使投資報酬率只略高於平均水準,
財務就不會有甚麼問題,並且保持耐心,複利的力量是無法催促的,必須給它足夠的時間發酵。

4%8%12%16%
10年$48,024$115,892$210,584$341,143
20年$119,111$366,094$864,627$1,846,060
30年$224,337$906,260$2,895,970$8,484,940

巴菲特估計,長期而言,股市的年化報酬率介於5%~8%之間。

投資策略

第二部分是列出巴菲特以前的三種投資策略,書中也會介紹巴菲特是如何操作的,
其中有適合散戶的操作,也會搭配巴菲特早期提供給投資人的信,
直接看到巴菲特是如何和投資人溝通的。

低估型投資

對巴菲特來說,低估型投資是一個高度機密、高度集中的股票投資組合,
巴菲特以前利用穆迪手冊和其他主要的統計資料尋找嚴重被低估的股票。
這些標的物通常是小型、不知名和沒人注意的公司,
因為規模夠小,所以不論有多少資金的投資人都可以仿效巴菲特
在找到符合需求和真正出色的標的時大量買進。

記住,投資人最重要的就是分析公司、正確評估價值
不以好價格買進普通公司,而是以合理價格買進很好的公司。

低估型投資操作方式:

  1. 方向:了解該標的需要怎樣的工具或專門知識?
  2. 分析:公司和產業固有的經濟狀況如何?
  3. 反向思考:我有可能判斷錯誤嗎?如果錯了,會損失多少?
  4. 價值判斷:公司目前的實質價值是多少?
  5. 比較:適當衡量損失風險和潛在報酬之後,相對於折現後的實質價值,股價是否比其他潛在標的更誘人?

這些投資機會都是要自己做功課去尋找的,很少會有主動找上你的機會。

套利型投資

「套利」這件事情在生活之中也很常看見,
比如,你存錢在銀行,銀行給你1%利息,銀行在將你存進去的錢放款出去5%,
中間的4%就是銀行中間賺的錢。

在投資理財的世界中套利更是常見的操作方式,
在巴菲特的事業裡會操作「併購套利」
這是當一間公司宣布有意收購某家上市公司時,
被併購公司的股價往往會漲至接近宣布的收購價,
這種價差式反映收購未能完成的風險,也反映目前與收購完成日之間的資金時間價值,
套利機會便會產生,為了要擴大操作方式,巴菲特有時會動用貸款,
為了控制風險,過巴菲特設定套利所動用的貸款不會超過合夥事業資本的25%。

長期而言,套利型投資的績效會和低估型投資一樣好
雖然巴菲特讓套利型投資看起來非常簡單,
但是任何投資行為都要避免超出自己的能力圈,
在投資之前必須知道自己在做甚麼,
因為套利型投資如果去槓桿年化報酬率並不高,所以必須要有把握,
除非套利機會很明顯,不然少碰這種機會。

年度低估型投資套利型投資道瓊指數漲跌幅
1962-1.0%14.6%-8.6%
196320.5%30.6%18.4%
196427.8%10.3%16.7%

評估套利機會

  1. 已公布的交易成功機率有多高?
  2. 交易需要多久時間?
  3. 更好的交易出現的可能性有多大?
  4. 交易如果破局會怎樣?

控股投資

巴菲特在控股投資時,不會抱持「投資在一檔股票上」的想法,
而是設想自己「投入一種業務」
做得最好的投資最像在經營事業,經營最好的事業最像在做投資。

巴菲特不介意成為一間公司的主要股東,
他認為如果理智的經營者會願意收購整家公司,
而且成為經營者後會讓投資操作更自由。

但是操作控股投資必須要由巴菲特主動操作,
這也就是為甚麼後期巴菲特越來越少操作這種方式了,
操作控股公司和前面套利型投資和低估型投資最大差別在於,
低估型投資和套利型投資的年底價值取決於相關的證券價格,
控股投資的價值需要估算,這沒有標準答案,而且容易出現爭議。

在1964年的股東信中,巴菲特也提到公司的資金主要配置在低估型投資,
再來是套利型投資,最後才是控制型投資。

注意資產負債表

巴菲特教投資人,股票是一種投資工具,投資人藉由持有股票取的一份公司資產,
公司價值可以透過兩種方式評估:

  1. 資產賣掉的價值
  2. 公司利用資產持續經營可以產生獲利

企業在營運上有三種方法增進自身價值:

  1. 提高銷售額
  2. 降低成本對銷售額的百分比
  3. 降低資產值對銷售額的比率
  4. 提高財務槓桿
  5. 降低稅率

做為投資人一定要學會看資產負債表,永遠不要忘記:
公司如果沒有實質資產,根本無法獲利。

延伸閱讀:【財報分析】新手教學:看懂四大財報、10步驟輕鬆分析一間公司

心理偏誤

第三部分介紹了許多一般投資人會犯的錯誤,
巴菲特用他的經驗分享這些偏誤以及為甚麼不該有這些想法。

積極投機無法持久

身邊一定會有那種朋友,每天短波操作流行股,非常重視股價動能,
天天殺進殺出、不斷的轉換標的物,資金年周轉率超高。
巴菲特非常不喜歡這種投機方式,也一再表示這種投資方式不會有很好的結果。

因為這種方式短期內會暴漲,但是往往也會跌得很深,
市場在樂觀的時候每個人都是股神,但是當海水退去之後才會發現誰沒有穿褲子。

仔細研究巴菲特在市場上的周期,你會發現,
應該隨著市場起落而改變投資方法,而是不投資原則
這也強調維持紀律願意獨立思考的能力了解股市的歷史
因為市場是有週期的,投資人最好可以從過去學習到經驗,才可以避免犯同樣的錯誤。

Sherry 分享

巴菲特是偉大的專業投資人也是股神,大部分的人都希望可以成為有錢人,
就是應該學習已經是有錢人的人,現在巴菲特管理的資產已經不是一般小資族可以理解的,
所以小資族可以多多閱讀本書,因為書中的投資方法都是早期巴菲特的操作方式,
除了書中介紹的三種投資操作方式之外,
巴菲特也不斷的在寫給股東的信中強調他的投資原則,
我最喜歡巴菲特說的 應該隨著市場起落而改變投資方法,而是不投資原則
方法可以改變,但是邏輯和原則不能改變。

巴菲特也強調了複利的力量,這也是現在小資族最常忽略的部分,
貝佐斯曾經打電話問巴菲特,你都把你的投資原則和方法公布在網路和報章媒體上,
那掌握這些方法的人是不是也可以跟你一樣有錢和成功?
巴菲特回答:是的,貝佐斯又接續著問:那為什麼大家沒有跟你一樣?
巴菲特回答:因為大家都不想要慢慢變有錢

我聽到這個故事的時候整個很驚訝!直接點出現在大家的狀況,
大家都想要一夜致富,人都是貪婪的,所以小資族總是會被高報酬給吸引,
一不小心就會踏入資金盤或是詐騙之中,你有想過巴菲特是全世界最有錢的人之一,也被稱為股神,
但是他一年的報酬率是20%,而你接觸的是一個月穩定獲利20%,聽起來是不是很詭異,
天下沒有白吃的午餐,巴菲特的投資是長期穩定獲利,而不是今天賺100%,明天跌200%。

推薦大家可以購買這本書,了解股神巴菲特的投資原則和寫給股東的信,
信中有很多巴菲特跟股東提到的觀念和操作邏輯。

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謝謝你
By Sherry

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