10 月
在做投資理財的時候到底應該如何判斷這間公司、工具值不值得投資？
該聽朋友報明牌？還是該聽父母的策略？理專推薦的產品一定適合自己嗎？
假設今天你牙齒痛，你也許會問問爸媽、朋友該怎麼辦，但有時候他們給的建議沒有科學根據，
那你會去找醫生看病吧！但你也不會跑去找心臟科醫生，因為心臟科醫生的專業不在牙齒，
一樣的道理放在投資理財上面，我們也需要找到一個相對在國際上有公信力的機構，
參考這個屬於較中立、可信度較高的機構給出的評等分數，
在對的地方找答案才會找到相對準確的答案啊！
所以這篇就會介紹當你在做投資理財時應該要看的信用評等機構，
在國際上有三間最具有公信力的信評機構：標準普爾、穆迪、惠譽國際。
內容目錄
適合對象
- 學習投資理財者
- 準備開始投資理財者
- 培養正確判斷力
信用評等是什麼？
信用評等（credit rating）指信用評等機構
針對國家、個別企業、銀行、證券商、承銷商、保險公司等金融機構、
公用事業（包括電力、石油、電話公司等）所發行之中、長期債券、商業本票、特別股等金融商品之評等，
評估信用狀況或償債能力之評等。
運用統計的方法對受評等對象的各項信用給予量化評分標準，
再計算其評分與等級所得之評比，依評等判斷其信用品質，
提供給發行人、投資人或相關對象做投資理財依據。
這樣的評估機制在國外已經有多年的歷史，
最有公信力的信用評等機構：
標準普爾（Standard & Poor’s）、穆迪（Moody’s）、惠譽（Fitch），
台灣也在民國86年成立了第一家「中華信用評等公司」（Taiwan Ratings）。
信用評等之所以有價值在於具有高度的可信度，因為信用評等機構是獨立於發行者之外的中立者，
所以投資者相信並願意去接受其評估及判斷。
信用評等的三項功能
保護投資人的權益
信用評等是主管機關保護投資人最主要的方法，
主管機關可以要求金融機構將資訊公開給投資人，
而信用評等的資訊具有中立、可信與易懂的特性，成為投資人做投資決策的有效參考指標，
而投資人可依本身的風險偏好選擇適當的投資標的，投資人的權益多了一層保護。
降低成本
專業投資機構會花費大量的人力、物力和時間在蒐集、分析與評估投資理財工具或是公司，
而一般投資人除能力有限之外，更無能力負擔如此高的成本（徵性成本、時間成本等），
信評機敨以專業分析提供評等分數，提供給專業投資機構、授信機構或一般投資人使用，
整體而言，取得資訊的成本相對降低。
舉例：一般來說，假設投資機構要投資台積電，
投資機構很少會真的飛一趟到台灣看台積電的工廠，
而會選擇參考信用評等機構給台積電的信用評等分數。
促使企業改善體質
由於評等的要素有很多，包括對企業財務、業務、經營管理等各層面作全面性之評估，
這能促使企業針對其制度上缺失加以改善，可有效促使企業改善其體質。
為了維持或提升評等，會使企業不斷持續作改善之工作，以提高企業的競爭力。
三間信用評等公司
1975年美國證券交易委員會SEC認可標準普爾、穆迪、惠譽國際為全國認定的評級組織或稱NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。
這三間信評機構已成為一個世界級的金融資訊品牌與權威的國際分析機構。
每一個信用評等機構不對投資等級或投機等級推薦哪一個比較適合投資，
因為每一投資者的風險偏好不同，也許有些能承擔高風險的投資者反而較喜好投機而非投資等級之證券。
可以依照自己的風險承受度和偏好，同時參考信用評等的分數，決定要投資的項目。
信用評級一般可分為兩類：主體信用評級和債券信用評級。
- 主體評級：以企業或經濟主體為對象進行的信用評級
- 債項評級：以企業或經濟主體發行的有價債券為對象進行的信用評級
標準普爾 Standard & Poor’s (S&P’s)
S&P評級順序，由高至低為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，其中再以＋、－號細分評級。
根據美國金融局（the comptroller of the Currency）所公布的商業銀行法規中，
被評為最高四級（即AAA,AA,A,BBB）的債券，
也就是所謂的投資等級 （investment grade），商業銀行可用來作為投資標的。
這裡要區分一下什麼事投資等級和投機等級：
- 投資等級：存在很小的違約風險（AAA、AA、A、 BBB）
- 投機等級：BBB以下之評等（如垃圾債券）
評等等級
| 安全性在最高，幾乎沒有風險， 發生任何情況變化，對本利的支付比較沒有問題。 | AAA |
| 安全性次高，比AAA風險稍大，但沒有問題。 | AA+ AA AA- |
| 安全性高。支付本利雖無問題， 但受外部經濟條件影響償債能力可能產生波動。 | A+ A A- |
| 安全性在中位。現狀下的安全性、收益性雖無問題， 但經濟蕭條時則要注意。 | BB+ BB BB- |
| 做為投資對象不合格。 在維持支付本利的安全性及契約條件上不確定。 | B+ B B- |
| 安全性極低。 企業盈利能力和償債能力很弱， 對本利或利息，有無法支付的風險性。 | CCC |
| 極為投機性的。 現處於違約中或有重大的缺陷，償債能力極低。 | CC |
| 最低級的債券。 | C |
違約率研究
Transition Study
橫向是投資期間，直向是投資評等，中間是違約率。
假設AA的產品，投資期間是5年的違約率是0.31%，
而BB的產品，投資期間是5年的違約率是6.52%，
差三個等級，違約率多了6倍之多！
CCC等級儘管是一年期的違約率都高達27.08%。
所以每一個等級要提升一格是非常困難的也必須要有一定的資格。
穆迪 Moody’s
Moody’s 評等所用的Aaa至Ｃ的符號是用來評等長期債務，包括債券與其他固定收益債務，
如抵押證券、中期債券及銀行長期存款。
同時也用來評等保險公司財務強度、共同基金、衍生性金融商品以及相關的金融契約。
Aa 至 Caa 各級均可再以「1」、「2」、「3」細分，以顯示同一等級內的相對高低。
- 投資等級：在 Baa 以上（含）
- 投機等級：在 Baa 以下（如垃圾債券）
評等等級
| 最小程度投資風險。 利息有充裕或非常穩定安全邊際保障。 | Aaa |
| 與Aaa級債券通稱為高品質債券。其被評為較最佳等級低， 因為保障邊際不如Aaa級大或保障因素的波動可能較大， 或可能顯現其他因素，使長期風險較Aaa級債券稍高。 | Aa |
| 有多項有利於投資的性質，被認定為中上水準的債券。 有足夠的因素認為可保障本金與利息， 但亦有因素顯示，在未來時間可能遭受損害。 | A |
| 被認為具有中等信用品質。 目前仍足以支付利息與保障本金，但是若干保護因素可能缺乏， 或經過長時間以後，可能無法信賴。 此類債券缺乏顯著的投資性，具有若干投機性質。 | Baa |
| 被認為具有投機要素，債券的未來不能令人放心。 通常對利息與本金的保障不大， 因此無論未來景氣好壞，均無法受到良好的保護。 | Ba |
| 一般缺乏有利的投資特質。 長期而言利息與本金的清償或其他契約條件的履行，均甚難確保。 | B |
| 是屬較差的債券。可能處於違約的狀態， 或顯現將危害本金與利息之因素。 | Caa |
| 具有高度的投機性， 此種債券通常處於違約，或有其他重大的缺點。 | Ca |
| 評等最差的債券， 其未來可獲得任何實質投資價值的希望極為渺茫。 | C |
違約率研究
可以從上圖看出1983年～2016年平均累積違約率，Aaa的違約率極低趨近於0，Caa的違約率非常高。
惠譽國際 Fitch Ratings
惠譽國際是唯一的歐資國際評級機構，總部設在紐約和倫敦。
業務範圍包括金融機構、企業、國家、地方政府和結構融資評級。
迄今已完成1600多家銀行及其他金融機構評級，1000多家企業評級及1400個地方政府評級，
以及全球78%的結構融資和70個國家的主權評級。
其評級結果得到各國監管機構和債券投資者的認可。
惠譽國際的評分分級方式和標準普爾很相像，一樣由高到低：
AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，其中再以＋、－號細分評級。
- 投資等級：存在很小的違約風險 BBB-（含）以上
- 投機等級：BBB-以下之評等（如垃圾債券）
評等等級
| 最安全，風險度極低 | AAA |
| 次級安全，一點風險程度 | AA+ AA AA- |
| 安全性高 | A+ A A- |
| 安全性在中位 | BBB+ BBB BBB- |
| 投機等級 | BB+ BB BB- |
| 高度投機 | B+ B B- |
| 可能會違約 | CCC+ CCC CCC- |
| 極度有可能會違約 | CC |
| 違約機率極大 | C |
| 違約 | D |
違約率研究
從以上三間信用評等公司可以看出來，
BBB+以上的違約率都很低，CCC的違約率非常高（垃圾債券），
一般投資人可以根據自己的風險承受度選擇要投資的項目。
信用評級表
現在了解信評機構是什麼，也清楚的知道BBB以上的評分是屬於投資等級，BBB以下是投機等級，
並且信用評分越高者，違約率越低，如果你是一個比較保守的投資者，建議可以選擇評分越高的信評。
比較圖可以看出三間信評機構相對應的信用評分，
下次再做投資理財時不要忘記可以參考這三間最有公信力的信評機構。
Sherry 分享
每一個國家也會被信用評等機構評分，
台灣被 標準普爾（Standard & Poor’s） 評級為「長期」信用評等為「AA-」，
這代表標準普爾（Standard & Poor’s）評台灣未來長期屬於穩定的狀況，
這對投資理財有什麼幫助？
不管是投資機構還是有錢人都不會希望把錢放在一個政治動盪的國家，
因為當一個國家政治不穩定，整體經濟也就會不穩定。
金融導向的香港，標準普爾（Standard & Poor’s）發佈維持香港評級為「AA+」，評級展望維持在「穩定」。
AA- 到 AA+差了不是一個等級而是差了兩個等級喔！
下次再做投資理財時，不管買基金、買股票、債券、把錢配置在海外，
都要記得先看信用評級，這是最具有公信了的國際機構，
就如同你牙齒痛會去看牙科而是不心臟科吧？
查對資料、問對人，才會得出相對正確的答案。
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資料來源：我國建立信用評等制度之規劃與檢討-邱文昌
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By Sherry
